はじめに
国際決済銀行(BIS)のアジア太平洋地域担当チーフ代表であるTao Zhang氏が2026年1月26日、香港で開催されたInternational Financial Weekで、AIとデジタル金融が金融安定性に及ぼす影響について講演しました。本稿では、このスピーチの内容をもとに、AIとトークン化がもたらす金融システムへのリスクと、中央銀行が直面する課題について解説します。
参考記事
- タイトル: The financial stability implications of artificial intelligence and digital finance
- 著者: Tao Zhang
- 発行元: Bank for International Settlements (BIS)
- 発行日: 2026年1月26日
- URL: https://www.bis.org/speeches/sp260126.htm
要点
- AIとデジタル金融は金融サービスの提供方法、市場機能、リスク管理の方法を根本的に変えつつある
- 金融安定性への影響は、市場機能と流動性、運用上の依存関係と回復力、ストレスの増幅と伝播という3つの経路で生じる
- これらの技術は、金融安定性リスクの強度、速度、複雑性を高め、中央銀行のリスク管理を困難にする
- 国際協力とガバナンスフレームワークの整合性が、イノベーションと金融安定性の両立に不可欠である
詳細解説
AIとデジタル金融の発展:市場機能への影響
BISによれば、AIは金融セクター全体で幅広い目的に採用されており、金融機関は大量のデータ処理、信用審査の支援、不正検知、リスク管理、バックオフィス業務の自動化にAIを活用しています。最近では、大規模言語モデルや生成AIの進歩により、顧客対応、内部分析、監督プロセスなど、応用範囲が拡大しています。
AI導入の要因として、Zhang氏は供給側と需要側の2つの側面を挙げています。供給側では、コンピューティング能力、データ可用性、モデル能力の急速な進歩が参入障壁を下げました。需要側では、企業が生産性向上、コスト削減、競争優位性を求めている一方、当局は規制・監督の有効性を高めるためにAIの活用を模索しています。
デジタル金融については、金融資産、プロセス、インフラのデジタル化の進展を指すと説明されています。その中核的要素がトークン化です。トークン化とは、証券や預金などの金融資産を、分散型台帳技術などを用いてデジタル形式で表現することを意味します。
トークン化は、金融取引の組織化と実行方法に影響を与えます。BISの説明では、トークン化により取引、決済、担保管理が統合され、照合コストの削減や流動性・担保のより効率的な利用が可能になります。また、国際決済や証券決済における摩擦を減らす可能性があり、これはアジアのような深い貿易・金融リンクを持つ地域で特に重要と考えられます。
金融安定性への影響:3つのリスク経路
Zhang氏は、AIとデジタル金融が金融安定性に影響を与える3つの主要な経路を示しました。
市場機能と流動性への影響
第一の経路は、市場機能と流動性に関するものです。BISの分析では、AIは取引やポートフォリオ調整を加速させ、市場環境が変化したときに短期的な価格変動を激化させる可能性があります。
トークン化については、金融債権をデジタル表現することで、取引と決済がより効率的になる一方、デジタル債権は基礎資産の売却や資金調達よりも迅速に移動または償還される可能性があります。Zhang氏によれば、通常の状況ではこれらの特性は効率性を向上させますが、ストレス時には、より速い取引とより速く移動する債権が流動性を圧迫し、ボラティリティを増幅し、無秩序な市場状況に寄与する可能性があります。
この点については、従来の金融市場でも流動性リスクは存在していましたが、デジタル化により取引執行や資金移動の速度が格段に上がることで、ストレス時の市場の調整メカニズムが追いつかないリスクが高まると考えられます。
運用上の依存関係と回復力の問題
第二の経路は、運用リスクと回復力に関するものです。BISの指摘では、AIシステムは専門ハードウェア、クラウドコンピューティングサービス、外部データプロバイダー、事前訓練済みモデルに依存することが多く、これらの多くは少数のプロバイダーに集中しています。
デジタル金融とトークン化も同様に、共有プラットフォーム、プロトコル、サービスプロバイダーに依存しており、これらがシステム上重要になる可能性があります。Zhang氏によれば、運用上の混乱、サイバー攻撃、技術的障害が金融システムに重大な影響を及ぼす可能性があります。
この集中化の問題は、クラウドサービスを例にとると分かりやすいかもしれません。現在、主要なクラウドプロバイダーは世界で数社に限られており、金融機関の多くが同じインフラに依存している状況です。一つのプロバイダーに障害が発生すれば、複数の金融機関に同時に影響が及ぶ可能性があります。
ストレスの増幅と伝播
第三の経路は、金融システム全体へのストレス伝播に関するものです。BISの分析では、類似のAIモデル、データ、意思決定ルールの広範な使用により、機関がショックに対して類似の方法で対応し、行動の相関性が高まる可能性があります。
トークン化プラットフォームは、市場や活動全体にわたって新しく、時には複雑な相互依存関係を作り出す可能性があります。Zhang氏によれば、これらの特性は、伝染と景気循環性を通じてショックを増幅し、ストレスが機関、市場、管轄区域全体により迅速かつ広範に広がることを可能にします。
この「群衆行動」のリスクは、2008年の金融危機でも観察されましたが、AIによる自動化と高速化により、その規模と速度が増す可能性があると考えられます。
中央銀行が直面する課題:強度、速度、複雑性の増加
Zhang氏は、これらのリスク経路自体は根本的に新しいものではないものの、AIとデジタル金融に関連する技術変化が、金融安定性リスクの強度、速度、複雑性を高め、中央銀行や規制当局がリスクを特定、評価、管理する方法を複雑にする可能性があると指摘しました。
強度について、BISの説明では、AIとトークン化の採用が広がるにつれ、エクスポージャーと相互依存関係がより集中する可能性があります。共有プラットフォーム、共通データソース、類似モデル、主要サービスプロバイダーへの依存は、混乱が発生したときの潜在的影響の規模を増大させます。その結果、以前なら個別の機関に影響を与えていたショックが、より顕著なシステム全体の影響を及ぼす可能性があり、金融安定性リスクの強度が高まります。
速度については、両技術がリスクの顕在化を加速させる可能性があります。AIはより速く自動化された意思決定を可能にし、トークン化は取引チェーンと決済プロセスを短縮できます。Zhang氏によれば、ストレス下では、流動性圧力、運用上の混乱、市場反応がより迅速に展開するため、機関と当局が対応するための時間が圧縮される可能性があります。したがって、より速い伝送は、リスクが顕在化した後の封じ込めを困難にする可能性があります。
複雑性について、BISの分析では、AIとデジタル金融は金融システムの複雑性を高め、リスクの観察と評価を困難にする可能性があります。AIの場合、不透明なモデル、非構造化データ、サードパーティサービスプロバイダーへの依存が、リスク評価と検証を複雑にします。デジタル金融とトークン化については、プログラマビリティ、コンポーザビリティ、複数の管轄区域にわたる複数の仲介者の関与が、複雑で時には不透明な相互依存関係を作り出す可能性があります。
この3つの要素の相互作用が、従来のリスク管理フレームワークの見直しを迫っていると言えます。
国際協力とガバナンスの重要性
Zhang氏は、これらの発展が強い国境を越えた側面を持つことを強調しました。AIサービス、デジタルプラットフォーム、トークン化の仕組みは管轄区域を越えて運用されることが多い一方、金融安定性の責任は主に国レベルにとどまっています。これが、特にガバナンスの分野での国際協力の自然な役割を生み出すと指摘されています。
BISの説明では、金融がよりデジタル化され相互接続されるにつれ、説明責任、リスク管理、監督をカバーするガバナンスフレームワークがますます重要になります。AIの場合、ガバナンスの問題は、モデルリスク管理、データガバナンス、サードパーティサービスプロバイダーへの依存に関して生じます。デジタル金融とトークン化については、ガバナンスと設計の選択(アクセス体制、運用上の責任、決済プロセスなど)が、特に活動が国境をまたぐ場合、回復力に重要な影響を与える可能性があります。
Zhang氏によれば、これらの発展は管轄区域をまたいでいるため、断片化された一貫性のないガバナンスアプローチはギャップと摩擦を生み出す可能性があります。これは、国の委任と市場構造の違いを尊重しながら、ガバナンスと規制フレームワークのより大きな整合性と一貫性の価値を浮き彫りにします。
このコンテキストで、BISは支援的役割を果たすとされています。BISは、中央銀行がガバナンスの課題について意見交換するためのフォーラムを提供し、AIとデジタル金融の金融安定性への影響を明確にする分析作業を支援し、BISイノベーションハブを通じたものを含む協力と共有学習を促進します。Zhang氏は、FSB、IMF、その他の戦略的パートナーと協力することで、BISがイノベーションを支援しながら金融安定性を保護する健全で相互運用可能なガバナンスアプローチの促進を支援する用意があると述べました。
まとめ
BISのTao Zhang氏は、AIとデジタル金融(トークン化を含む)が金融市場の機能を再構築していると指摘しました。これらの技術は効率性、統合性、イノベーションを向上させる重要な機会を提供する一方、流動性、運用回復力、相互接続性、景気循環性に影響を与える、なじみのある金融安定性リスクを強化する可能性があります。中央銀行にとっての課題は、イノベーションに抵抗することではなく、それがリスクの性質と伝播をどう変えるかを理解し、ガバナンスフレームワークと政策アプローチが目的に適合し続けることを確保することと言えます。
